原标题：曾参与“李焕英”「耐看娱乐」递表，2022年净利大幅度增长167.64%

  摘要：耐看娱乐于2023年3月13日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是知名网剧及网络电影制片商及发行商。2022年公司毛利率44.72%，同比增长61.27%，净利润0.48亿元，同比增长167.64%。

  LiveReport大数据获悉，成立源于2016年耐看娱乐控股有限公司Nicefilm Entertainment Holdings Limited（以下简称“耐看娱乐”）于2023年3月13日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2021年1月3日及2022年7月18日递表，这是该公司第3次递交上市申请，联席保荐人为招商证券及中泰国际。

  公司是中国一家知名网剧及网络电影制片商及发行商，专注于制作、发行及╱或联合投资网剧及网络电影以及对于院线电影进行联合投资。根据弗若斯特沙利文报告，于2021年，以制作及发行网剧所产生的收益计，公司于众多网剧公司中(不包括主要制作及发行电视剧的公司)排名第二，而以制作及发行网络电影所产生的收益计，公司于众多网络电影公司中(不包括主要制作及发行院线电影的公司)排名第四。

  公司的网剧《亲爱的柠檬精先生》为2021年中国票房最高的分账剧，票房超过人民币50.0百万元，而《扑通扑通喜欢你》为2021年爱奇艺票房最高的分账剧，票房超过人民币45.0百万元。公司的定制剧《你好，火焰蓝》2021年于优酷获得9999(峰值为9999)的最高热度值。公司的网络电影《兴安岭猎人传说》是2021年票房最高的中国网络电影(在2021年首播的中国网络电影当中)，总票房超过人民币40.0百万元。公司的网剧《我叫赵甲第》为2022年上半年优酷票房最高的分账剧，截至最后实际可行日期，总票房超过人民币70.0百万元。

  根据弗若斯特沙利文报告，在网剧和网络电影的市场中，ToC模式(即分账剧和网络电影的模式)将会成为未来的主要趋势。从2021年至2026年，分账剧数量将由70部增加至90部。分账剧与别的类型的网剧相比虽然较晚推出，但在2016年至2021年期间，分账剧成为三种网剧类型中以复合年增长率计增速最快的网剧，且预计在未来五年将继续保持增加。网络电影亦采用分账模式，随著行业“重质量轻数量”趋势与网络内容最终用户付费习惯的养成，未来将保持快速增长。

  公司主要在中国从事网剧及网络电影的制作、发行及╱或联合投资及院线电影的联合投资。于往绩记录期间，公司从以下业务分部产生收益:

  (i)网剧。于往绩记录期间，公司制作、发行及╱或联合投资分账剧、版权剧及定制剧:

  (ii)公司制定了一个系统性的营运流程，有效整合网剧及网络电影的制作、宣传及发行。

  (v)企业具有富有远见且经验比较丰富的管理团队和来自知名投资者的优质资源。

  公司地址：中国北京市朝阳区高碑店北京西店记忆文创小镇E2号楼1层103号

  2022年公司毛利率大幅度的提高至44.72%，净利润也随之大幅度增长。2022年公司贸易应收1.22亿，贸易及其他应付1.88亿，应收及应付基本在可控范围。公司账上现金0.87亿、经营活动现金流为正的0.44亿，保持为公司带来新鲜血液。

  网络视频付费用户数目由2016年的172.0百万名增至2021年的710.0百万名，复合年增长率为32.8%。2016年至2021年，网络视频付费用户渗透率由31.6%增至72.8%。2021年整体渗透率高达72.8%，网络视频行业已迈入成熟阶段。渗透率将持续稳步增长，2026年将达到80.0%。网络视频付费用户数目预期在2026年将达到965.2百万名，2021年至2026年复合年增长率为6.3%。

  网剧收益由2016年的人民币32亿元大幅增至2020年的人民币168亿元，复合年增长率为50.9%。2026年将达到人民币213亿元，2021年至2026年的复合年增长率为7.9%。

  剧集包括电视剧及网剧。于2020年，按收益计算，网剧市场首次占剧集市场一半以上，预计其比例将在预测期内占据主导地位。

  网络电影行业的收益由2016年的人民币1,000.0百万元增加至2021年的人民币1,900.0百万元，复合年增长率为13.7%， 2021年，每部分账票房超过人民币10.0百万元的网络电影的收益达到人民币1,057.6百万元，占网络电影市场总市场规模约55.7%，而2018年、2019年及2020年分别为16.3%、33.3%及52.6%，分账票房超过人民币10百万元的网络电影数量从2018年的22部增加至2021年的约60部，分别占网络电影总数的1.5%及约11.3%。每部网络电影的平均分账票房由2016年的人民币0.4百万元增加至2021年的约人民币3.6百万元。2026年达到人民币2,790.0百万元，2021年至2026年复合年增长率为8.0%。

  电影包括院线电影及网络电影，而网络电影在电影市场中的地位日益重要。网络电影的比例按票房计由2016年的2.0%增加至2021年的3.9%，并预期增加至2026年的约4.0%。

  中国的网剧市场高度分散，按制作和发行网剧的收益计算，前五大网剧公司共占6.4%的市场占有率。于2021年，公司以收益人民币262.7百万元在所有网剧公司中排名第二。公司是首家在中国五大网络视频平台(包括爱奇艺、优酷、qq视频、芒果TV和哔哩哔哩)均发行过产品的网剧及网络电影公司。2021年，就分账票房而言，《亲爱的柠檬精先生》在所有网络视频平台上播映的分账剧中排名第一，《扑通扑通喜欢你》在爱奇艺上播映的分账剧中排名第一。

  中国的网络电影市场相对集中，按制作和发行网络电影的收益计算，前五大网络电影公司共占30.0%的市场占有率。就2021年的收益而言，公司在所有网络电影公司中排名第四，并不包括以制作和发行院线年，就分账票房而言，《兴安岭猎人传说》在所有网络视频平台上播映的网剧中排名第一。

  目前专注于网剧和网络电影制作和发行的头部公司中，暂时都没有上市，所以公司这里就用电视剧和电影的制作和发行公司中选取竞品作对比，最终选取稻草熊影业和传递娱乐。

  稻草熊成立于2014年，是行业领先的剧集制片商及发行商，业务覆盖电视剧及网剧的投资、开发、制作和发行，按2019年首轮播映剧集数目计，稻草熊在中国剧集制片商及发行商中排名第四。在2020年在1月15号顺利挂牌。首日股价涨幅高达83.67%，目前市值约38亿港币，拥有《蜀山战纪》《月嫂先生》《第二次也很美》《醉玲珑》等作品。

  传递娱乐有限公司是一家主要是做于电影及电视剧制作及发行业务的投资控股公司。其前身是黄百鸣创办的天马影视。传递娱乐收购厚海文化，成为公司新的影视内容制作和发行主力。出品的S级剧作《理想之城》，让行业及机构投资的人看清疫情新常态下电视剧爆款的新逻辑。此外，在剧集方面，传递娱乐储备了大量的现代、古装、仙侠等不同题材的剧作。如《半城风月》、《抱住锦鲤相公》、《刀锋上的救赎》、《女船王》、《今天开始成为夫妻》、《洛卡尔定律》、《爱有天意》、《千万与春住》、《理想之城2》、《桃花债》、《如意蛋》、《花花世界》、《止狩台》

  张女士及锺先生透过JinYuxing共同控制公司，故就收购守则而言可被视为一致行动人士。锺先生及张女士分别自企业成立及2019年3月以来透过金瑞达(有限合伙)管理及运营耐飞科技，金瑞达(有限合伙)可在耐飞科技的股东大会上行使30%或以上的投票权。

  钟山先生，为公司创办人、执行董事。曾经担任清源华动(北京)科技有限公司的经理。曾担任北京数智动力科技有限公司总经理。曾经担任中国惠普有限公司的销售经理。1996年7月获得清华大学电机工程与应用电子技术学士学位。

  张栗坤女士，董事会主席兼首席执行官。主要负责制定并实施公司的整体战略发展规划、业务规划与发展、重大运营决策和财务运营。其为电影及剧集投资人及制片人，于中国娱乐和媒体行业拥有超过15年的丰富经验。曾担任北京电视台的电视主持人，并在中国主持多档节目，如《我是演说家》及《跨界歌王》。张女士于2007年6月获得中国北京中国传媒大学播音主持学士学位。

  胡芳欣女士，担任首席战略开发官、首席人力资源官和执行董事。在媒体和娱乐行业拥有超过七年的经验。曾担任北京大碗娱乐文化传媒有限公司副总裁。曾担任北京奇橙百优文化传媒有限公司副总裁。于2006年7月获得中国大连的大连工业大学生物工程学士学位，并于2009年7月获得沈阳药科大学生物化学硕士学位。

  据LiveReport大数据，耐看娱乐中介团队共计11家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计4家，综合项目数据尚可。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

  (i)倘若公司制作、发行及╱或联合投资的网剧和网络电影不符合观众的喜好，公司的业务、经营业绩和财务情况可能会受到重大不利影响；

  (ii)公司非常依赖五大网络视频平台作为公司网剧及网络电影的发行渠道，因此，倘公司与该等网络视频平台的关系恶化，公司的业务、财务情况、经营业绩及发展前途将受到重大不利影响；

  (iii)公司的收益一般按个别项目基准产生，因此过往财务表现未必为公司未来财务表现的指标；

  (iv)网剧及网络电影的制作或发行进展受到延误或制作或发行成本出现不可预计的增加均可能对本集团的财务表现造成重大不利影响。

  据LiveReport大数据，近10家上市新股平均发行市值为32.86亿，最大市值为百果园，最小市值为淮北绿金股份；平均发行PE为24.28倍，PE处于中上位置水平；平均申购人数为7458，平均认购倍数为14.02；平均基石占比为40.48%，近期比例略微回升；

  港股新股市场表现有所回暖，近10只新股暗盘平均上涨4.19%，首日平均上涨1.88%。其中美丽田园、乐华娱乐暗盘及首日表现亮眼，均涨超40%；淮北绿金股份首日表现最差，跌超四成，九方财富则暗盘不错，但首日涨幅收窄。